行業透視:密封膠企業利潤率有望提升

密封膠是有“工業味精”之稱的膠粘劑的一種,具有防泄漏、防水、防振動等作用,建筑密封膠是膠粘劑最大的應用市場。

2019年我國膠粘劑與密封膠銷售量、銷售額分別達872萬噸、1119億元,同比增長5.4%、8.9%,2010-2019年CAGR6.8%、7.8%。其中泛建筑領域膠粘劑與密封膠整體市場約425億元 (膠粘劑153億+密封膠272億),是最大的下游應用領域。

2019年建筑室溫膠消耗53萬噸、產值73億元,預計2020年達78億元 (幕墻38億元+門窗25億元+中空玻璃15億元)。測算2020年裝配式建筑有望帶動52萬噸密封膠需求,形成71億-105億元新增市場,2025年市場規模達150億-222億元。

中國膠粘劑和膠粘帶行業 “十三五”發展規劃提出,鼓勵發展無溶劑型、水基型膠粘劑、新型熱熔膠等環保節能型產品,企業研發、環保成本加大,加快行業優勝劣汰。原材料成本一般占密封膠生產成 本 90%以 上 ,2017-2018年DMC、MDI等原材料價格大幅上漲導致行業毛利率明顯回落,部分中小企業因為風險抵御能力差而退出,行業進一步集中。

根據百川盈孚統計,2019年末國內 DMC產能 155萬噸/年,2020-2021年較為確定的擬投產產能31萬噸/年,原材料價格因供大于求有望處于低位,密封膠企業利潤率仍有望提升。

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預計2020-2022年行業有望受益于裝配式建筑和節能環保需求增長,隨著環保成本壓力和安全生產要求趨嚴,行業有望加快出清。硅寶科技、集泰股份等龍頭企業加快產能投放、加大B端集采渠道拓展,并積極延伸工業膠市場,未來市占率有望實現快速提升。 華泰證券

編輯:gifberg

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